Por que o par de moedas EUR / USD não é cotado como USD / EUR?
Em um par de moedas, a primeira moeda do par é chamada de moeda base e a segunda é denominada moeda de cotação.
Os pares de moedas podem ser separados em dois tipos, diretos e indiretos. Em uma cotação direta, a moeda nacional é a moeda base, enquanto a moeda estrangeira é a moeda de cotação. Uma cotação indireta é exatamente o oposto: a moeda estrangeira é a moeda base e a moeda nacional é a moeda cotada. Para um comerciante americano, a cotação do EUR / USD é indireta. Assim, por exemplo, uma cotação de 0,80 EUR / USD significaria que 1 EUR custaria US $ 0,80.
Opções de Fx citando convenções
CHICAGO, 01 de novembro de 2007 / PRNewswire-FirstCall via COMTEX News Network / - O CME Group, a maior e mais diversificada bolsa do mundo e o maior mercado regulado de câmbio (FX), anunciou hoje planos de oferecer cotação baseada em volatilidade seis de suas opções de câmbio em contratos futuros: Euro FX, libra esterlina, iene japonês, dólar canadense, franco suíço e dólar australiano. Esta convenção de cotação permite a negociação "delta-neutral", que praticamente elimina o risco de execução inerente à negociação de prêmios ao vivo, cotando as opções de câmbio em termos de volatilidade. Espera-se que a cotação baseada em volatilidade seja lançada no primeiro trimestre de 2008 e esteja disponível exclusivamente para negociação de opções de câmbio na plataforma eletrônica CME Globex (R).
A cotação baseada em volatilidade é a convenção de cotação mais comumente usada no mercado de balcão de balcão (over-the-counter - OTC). Ele fornecerá um meio para os participantes do mercado de câmbio OTC, como bancos e fundos de hedge, acessarem o mercado de opções de câmbio do CME Group, que cresce rapidamente, empregando a convenção de cotações usada no mercado de balcão. Esta convenção de cotações estará disponível para os vencimentos de estilo europeu e americano para cinco dos pares de moedas, com o dólar australiano oferecido inicialmente apenas com vencimento ao estilo americano. A convenção de cotação baseada em volatilidade utiliza as opções de câmbio e os produtos futuros do CME Group e, portanto, será 100% fungível com as opções e futuros de câmbio cotados com prêmio da bolsa.
"Os negociadores de opções OTC FX agora têm a oportunidade de negociar nossas opções de câmbio usando a convenção padrão de cotação de OTC enquanto se beneficiam da transparência, liquidez e salvaguardas financeiras do mercado de câmbio do CME Group", disse Derek Sammann, diretor executivo do CME Group FX Products. "A introdução da cotação baseada em volatilidade aumentará a velocidade e a eficiência de negociar nossas opções de câmbio, enquanto praticamente elimina o risco de execução ao negociar delta-neutro."
Nos últimos dois anos, o CME Group aumentou sua oferta de opções de câmbio adicionando expirações no estilo europeu e aumentando a acessibilidade do mercado listando todas as nossas opções de câmbio mais negociadas na CME Globex. Essas mudanças ajudaram a impulsionar o crescimento de 75% no volume de opções cambiais até o final do último trimestre, com US $ 2,4 bilhões em valor nocional médio diário.
O CME Group oferece o maior complexo regulamentar de transações de câmbio do mundo e o segundo maior mercado eletrônico de operações de câmbio do mundo. A bolsa proporciona aos usuários mercados líquidos e transparentes, execução garantida e gerenciamento de risco de compensação de contraparte central em 41 futuros de FX individuais e 31 opções em produtos futuros. No ano passado, mais de 114 milhões de contratos de câmbio com um valor nocional de mais de US $ 13,9 trilhões foram negociados no CME Group. Para mais informações sobre produtos FX do CME Group, visite cme / fx.
O CME Group (cmegroup) é a maior e mais diversificada bolsa do mundo. Formado pela fusão de 2007 da Chicago Mercantile Exchange (CME) e da Chicago Board of Trade (CBOT), o CME Group atende às necessidades de gerenciamento de risco de clientes em todo o mundo. Como um mercado internacional, o CME Group reúne compradores e vendedores na plataforma de negociação eletrônica CME Globex e em seus pregões. O CME Group oferece a mais ampla gama de produtos de referência disponíveis em todas as principais classes de ativos, incluindo futuros e opções com base em taxas de juros, índices de ações, câmbio, commodities agrícolas e produtos alternativos de investimento, como clima e imóveis. O CME Group é negociado na Bolsa de Nova York e NASDAQ sob o símbolo "CME".
O logotipo da Globe, CME, Bolsa Mercantil de Chicago, CME Group, Globex e E-mini, são marcas comerciais da Chicago Mercantile Exchange Inc. Todas as outras marcas registradas são de propriedade de seus respectivos proprietários. Mais informações sobre o CME Group e seus produtos podem ser encontradas em cmegroup.
FONTE CME Group.
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Opções de Fx citando convenções
Fiquei curioso porque as opções de baunilha são cotadas (e negociadas) em termos de volatilidade. Considerando que cada instituição financeira possui seu próprio modelo de precificação de opções, a volatilidade como um insumo causaria preços diferentes para a mesma opção. Seria óbvio se os contratos fossem padronizados e os modelos explicitamente especificados. Isso, no entanto, não é o caso, porque os produtos FX são cotados da mesma maneira, e os mercados FX são OTCs.
Alguém poderia lançar alguma luz sobre isso?
Você meio que respondeu a pergunta sozinho. Precisamente porque diferentes participantes do mercado usam diferentes insumos para seus modelos de precificação, é muito mais fácil citar uma única entrada (volumes implícitos) do que a saída de 5 insumos diferentes (preço da opção BS). O importante é que você diferencie claramente entre citar e concordar com o comércio versus o preço final de ajuste. O processo geralmente é assim:
Você pergunta a corretores interdealer (se você é um criador de mercado) ou mesas de venda (no caso de você ser um tomador de preços como o lado do prop) para uma cotação, você geralmente recebe uma cotação volumétrica implícita.
Você, então, compara esses e decide com quem você quer lidar.
Só então, quando você concordar com o comércio com a outra parte, então, olhe para a "boa impressão", ou seja, você decide o preço exato da opção. Não raramente acontece que a outra parte lhe envie uma confirmação e você descobre que o preço declarado não é o que você vê no seu sistema, então você liga de volta e descobre o que causou a discrepância. Às vezes são curvas de dividendos diferentes (no caso de opções de ações individuais), às vezes dias de liquidação diferentes possivelmente devido a feriados bancários ou mal-entendidos de convenções de liquidação, ou qualquer outra coisa, mas a cotação implícita está acordada e eu raramente ouvi dizer que A citação vol mais tarde é ajustada. Às vezes, quando uma citação verbal implícita soa e parece muito "suculenta", então provavelmente foi um erro honesto da parte contrária e se você pretende lidar com a mesma parte no futuro, então você os "deixaria sair" como cortesia. Mas, nos casos de fronteira, às vezes insistia no comércio, apontando para o fato de que geralmente o ponto "concluído" no tempo, quando os contratos implícitos são acordados, é o equivalente ao aperto de mão ou assinatura de um contrato.
Aqui dois pensamentos adicionais:
A maioria das opções OTC, não todas, mas a maioria são cotadas em termos de volatilidade implícita. Eu posso dizer com confiança sobre opções de ações individuais, opções de índice de ações, caps, floors, swaptions. Ainda estou espantado com o fato de alguns dos antigos não concordarem com esse fato. Agora, novamente, o preço final é em termos de moeda (a menos que você crie uma nova moeda chamada "implied vol"), mas acho que isso é apenas uma distração trivial do fato de que o que importa quando você negocia opções é a volatilidade implícita em que essas opções são citados.
Certifique-se de entender os hábitos e termos do mercado local. Frequentemente, opções de ações simples e até mesmo opções de índice são entendidas como negociadas com o delta, ou seja, como parte do acordo, você troca o delta para ter a opção inicialmente delta protegida por hedge. É por isso que, além do acordo implícito de cotação voluntária, muitas vezes o nível delta também é acordado no momento de concordar com a cotação. Dessa forma, ambas as partes sabem exatamente em que nível de spot estão delta, mesmo que o negócio ainda não esteja resolvido.
Convenções de Cotação FX - Apenas Aprenda-as.
O mundo de cabeça para baixo da troca de moeda.
Ponto contra futuros.
O mercado de câmbio à vista negociou cerca de US $ 1,4 trilhão por dia em 2004, de acordo com o Bank for International Settlements, que periodicamente pesquisa o mercado. Em 2010, esse montante aumentou para cerca de US $ 2,4 trilhões. Você verá menções em todos os lugares que o mercado forex é o maior mercado do mundo. É verdade.
Os principais participantes do mercado de câmbio são bancos, corretoras, fundos de hedge e outros gestores de fundos que negociam FX para suas próprias contas em blocos de US $ 5 e US $ 10 milhões. Um negócio de US $ 1-3 milhões seria considerado “pequeno”, e operações de US $ 50 milhões são rotineiramente vistas no EBS, ou sistema de corretagem eletrônica que é a plataforma de negociação global hoje. Em agosto de 2004, a EBS informou que havia processado um recorde de 1088 negócios no valor de US $ 3,9 bilhões - em um minuto (ebs).
Agora considere o mercado de futuros. Na Bolsa Mercantil de Chicago, cada contrato futuro de moeda tem um valor fixo denominado na moeda estrangeira, que era de aproximadamente US $ 125.000 no início em 1974, mas mudou para os valores mostrados na tabela a seguir:
Contratos futuros de moeda IMM de Chicago Mercantile Exchange.
Valor em Moeda Local Equivalente ao Dólar dos EUA.
Australian Dollar 100,000 $ 71,690.00 9,972 $ 714,892,680.
Libra do Reino Unido 62.500 $ 114.806,25 26.250 $ 3.013.657.500.
Dólar canadense 100.000 $ 76.500,00 32.496 $ 2.485.944.000.
125.000 Euros $ 154.387,50 91.727 $ 14.161.456.349.
Iene japonês 12.500.000 $ 113.225,00 34.687 $ 3.927.435.575.
Franco suíço 125.000 $ 100.837,50 22.735 $ 2.292.529.195.
Fonte: cme, futuresource.
O volume de futuros de moeda explodiu nos últimos anos. Em 2004, o volume diário dos cinco principais contratos de câmbio totalizou US $ 25,5 bilhões, um enorme aumento desde a quebra do mercado de ações em 2001 - mas ainda menos de 2% do volume diário diário de mercado à vista.
Ponto contra futuros.
A partir da flutuação do dólar em 1974 até a internet se enraizar em 1998, o mundo do comércio de câmbio estava rigidamente dividido entre aqueles que negociavam no mercado spot “profissional” e aqueles que negociavam no mercado de futuros. Cada grupo tinha sua própria cultura, convenções e regras, mas a maior diferença entre os dois grupos se resumia ao tamanho da transação combinada com a credibilidade. Se você fosse uma empresa multinacional com uma linha de crédito em um banco comercial, você poderia vender seu dividendo trimestral de ienes japoneses de US $ 50 milhões no mercado à vista ou a termo por dinheiro em dólar. Se você fosse um pequeno importador de US $ 250.000 em roupas de bebê italianas, é provável que você não tivesse condição financeira para obter uma linha de crédito bancária para comprar euros para pagar suas compras, então usou o mercado de futuros - um dos poucos comerciantes de futuros realmente para receber a entrega do dinheiro estrangeiro.
Se você fosse um especulador individual, teria que ser multimilionário para obter uma linha de crédito bancária para negociar FX, enquanto todos os outros tinham que abrir uma conta em uma corretora de futuros.
O advento da internet e o processamento de transações eletrônicas de alta velocidade mudaram tudo. Corretoras à vista para o mercado de varejo surgiram como cogumelos, anunciando negociações “sem comissões” que colocam o negociante de varejo no mesmo patamar que os profissionais do banco, fundos de hedge, corporações multinacionais e multimilionários. Você tem que se perguntar se o seu negócio de US $ 100.000 - digamos, US $ 20.000 em capital de risco - realmente pertence à mesma categoria e se você realmente está recebendo os mesmos preços, custos e tratamento, mas isso é assunto para outra hora.
Neste momento, queremos ter uma compreensão radical dessa coisa incômoda, a diferença na convenção de cotação. Essa diferença não causa nenhum mal-entendido, erros e miséria. Há muitas coisas que você não precisa saber sobre os mercados de FX para negociar com sucesso, mas agarrar as duas convenções de cotação não é opcional se você quiser se destacar no mercado de câmbio. Não é difícil, apenas confuso.
Você pode expressar o valor de uma moeda de duas maneiras - unidades estrangeiras por dólar e dólares por unidade estrangeira. Você pode dizer, por exemplo, que o dólar canadense custa 1,3073 dólares canadenses por dólar, ou você pode dizer que vale US $ 0,7649 ou 76,49 ¢. Esses dois números são o mesmo preço em diferentes formatos. O 1,3073 é o recíproco de 0,7649 e vice-versa. Você divide um dos preços em 1 para obter o outro.
No mercado de câmbio à vista, a maioria das moedas é cotada em função do dólar dos EUA, ou seja, quantas unidades de moeda estrangeira serão compradas por um dólar americano? O dólar, por exemplo, é de 1,3073 por dólar, o que significa que um dólar americano compra um dólar canadense e 30,73 centavos canadenses. Isso é chamado de convenção europeia de cotação. No mercado de futuros, cada contrato é cotado em dólar e centavos, ou seja, US $ 0,7649. Isso responde à pergunta “quantos dólares e centavos de dólar serão comprados por um dólar canadense?”. Como ocorre, um dólar canadense compra menos de um dólar dos EUA, a saber, 76,49 centavos de dólar. Isso é chamado de convenção de cotação americana.
A libra britânica é um caso especial. É citado na convenção de cotação americana, ou dólares por libra esterlina (como £ 1 = $ 1,8291). É muito raramente citado de outra maneira, na convenção européia de cotação, segundo a qual um dólar seria igual a 54,67 pence britânico. E só para tornar a vida difícil, a União Monetária Européia decidiu, quando lançou o euro (1999), usar a convenção de cotação americana em vez da convenção européia. Quando você vê que o euro custa 1,2325, você precisa imaginar um sinal de dólar na frente dele. Em outras palavras, sempre dizemos que um euro vale x número de dólares, e nunca dizemos que o dólar vale x número de euros. Neste caso, o recíproco é 0,8114, significando que cada dólar vale 81,14 centavos europeus, ou menos de um euro.
De cabeça para baixo e para trás.
Se você é um viajante, empresário ou comerciante, você precisa saber se deve multiplicar ou dividir quando você vê uma soma de moeda estrangeira. Digamos que alguém lhe envie ¥ 1.000.000. Quantos dólares é isso? Você procura a cotação de preço e obtém “110”. Isso significa que leva 110 ienes para ganhar um dólar, então cada iene vale menos que um centavo. Para calcular o equivalente em dólar, você divide o valor em moeda estrangeira pela taxa de câmbio quando é expresso em termos de cotação europeia, ou ¥ 1.000.000 / 110 = $ 9.090,91.
Alternativamente, você pode pegar a convenção de cotação americana e multiplicar. O iene vale $ 0.009091 e multiplicar ¥ 1.000.000 por essa versão dá a você o mesmo resultado.
É apenas aritmética, mas há um problema. Sua tela de cotação mostra apenas "9091", sem um ponto decimal. Na verdade, você verá os preços futuros do iene japonês cotados em diferentes formatos, com o ponto decimal em lugares diferentes. Isso pode ficar confuso. Sabemos que cada iene vale menos que um centavo americano, então tecnicamente se o preço é “9091”, a maneira correta de citar o iene é “$ 0,009106”. Ninguém quer lidar com todos esses zeros, então o iene é cotado como "9091", "0,9011" e até "90,91". Se você é um novato, isso é enlouquecedor. Apenas lembre-se de que os traders do iene ignoram a colocação do ponto decimal e usam apenas os quatro números.
Outra nota sobre cotações de preços.
Seja no spot ou no futuro, cada cotação vai para a quarta casa decimal. O incremento comercial mínimo é 0,0001, chamado de “ponto”. (Profissionais antigos chamam um ponto um “pip”, um termo britânico que se refere a sementes de laranja, ou algo que é muito, muito pequeno.) Nos futuros, cada ponto é vale uma quantia diferente, dependendo da moeda. No euro, no franco suíço e no iene, um ponto vale US $ 12,50. No C $ e A $, são US $ 10 e, na libra, US $ 6,25. No spot, um ponto vale uma quantia diferente de centavos de dólar, dependendo do preço atual - não é um valor fixo, como nos futuros. Esta é a melhor razão para negociar futuros - a contabilidade é mais fácil! Você sempre sabe que se você acabou de fazer 100 pontos no euro, você acabou de fazer exatamente $ 1.250.
Em 2009, alguns corretores de varejo spot começaram a cotar os preços forex para a 5ª casa decimal. Ninguém consegue entender por que eles fizeram isso, pois não há problemas de fim de cálculo no software de todos, mas, logicamente, temos que assumir que é a maneira de os corretores conseguirem uma pequena porção do seu dinheiro.
Olhando para Gráficos - Quando o Cima está Baixo.
Você pode facilmente ficar confuso quando olha para um gráfico e o declive é para cima - se você não consegue ver a escala. Se você está olhando para a libra e o preço está subindo, você sabe imediatamente que o valor da libra está se tornando mais caro em termos de dólar. Mas se você está olhando para o iene, isso significa exatamente o oposto. Se US $ 1 comprasse 110 ienes ontem e hoje ele comprasse 111, o número da cotação do iene subiu, mas o valor do iene caiu. Isso ocorre porque a libra é citada na convenção americana (ou seja, dólar por unidade estrangeira) e o iene é citado na convenção européia (ou seja, unidades estrangeiras por dólar).
Pode ser muito difícil, visualmente, captar uma tendência quando os dados são baseados na convenção europeia de cotação. Isto é o que acontece quando você olha para um gráfico de francos suíços, ou USD / CHF. Nos termos à vista (cotação européia), quanto menor o número, menos unidades de moeda estrangeira são necessárias para se obter um dólar americano. Assim, quando a série de preços spot do franco suíço está caindo, o valor do franco suíço em dólares está, na verdade, aumentando. Você precisa reorganizar seu cérebro para interpretar a inclinação descendente do gráfico do franco suíço como uma representação do que o dólar está fazendo, não do que o franco suíço está fazendo. É útil pensar na moeda como um par de moedas, ou seja, "dólar / suíço". Quando você vê uma linha em queda, sabe que é o dólar que está caindo. Os jornalistas costumam cometer esse erro, a propósito.
Embora você possa alternar entre as convenções de cotação européia (spot) e americana (futuros) por meio da recíproca de cálculo fácil, não é possível comparar os dois preços. Quando você está olhando para uma cotação no mercado spot, o preço é para uma transação em que o dinheiro vai mudar de mãos em dois dias. Se hoje for terça-feira, o partido que vende dólar / iene entregará o iene na quinta-feira em Tóquio e esperará obter também seus dólares em Nova York.
Nos futuros, cada cotação de preço é para pagamento real em alguma data no futuro. Como o preço futuro incorpora o diferencial da taxa de juros entre os dois países, o preço do contrato futuro nunca será o mesmo que o preço à vista - exceto na data dois dias antes da entrega à vista. Em um contrato de futuros, você está concordando hoje com um preço pelo qual você irá trocar uma quantia em dinheiro em alguma data no futuro, mas enquanto isso, você ganha juros sobre seus dólares e a contraparte ganha juros sobre ele moeda estrangeira, ou vice-versa.
Isso explica o cálculo da recíproca de um preço de futuros e a falha em obter a cotação spot atual. A diferença, se você dedicar algum tempo para fazer alguma aritmética, é contabilizada (pelo tostão) pelos ganhos com juros diferentes nos dois países. Os arbitradores especiais não fazem nada o dia todo, mas garantem que os preços spot e futuros permaneçam em sincronia, embora, na prática, haja bastante escorregamento, às vezes até 20 pontos.
Todos os preços a termo e futuros são definidos dessa forma. Uma taxa a termo é idêntica ao preço futuro para a mesma data de entrega. A única diferença é que no mercado profissional local, você pode nomear sua data de entrega, enquanto no mercado de futuros, você está limitado às datas de entrega especificadas pela bolsa.
Lição: Tenha cuidado para não entrar, parar e sair dos níveis de um relatório de consultoria sem ter cuidado com a convenção de cotação usada. Se você está negociando no mercado spot, mas o seu conselheiro está lhe dando recomendações de negociação no mercado de futuros, você precisa ajustar as ordens spot proporcionalmente.
Nos futuros, o país com a taxa de juros mais alta tem uma moeda que negocia com um desconto para frente, ou seja, é mais barato para entrega em uma data futura. O país com a taxa de juros mais baixa vende a um prêmio forward, ou seja, é mais caro para entrega no futuro. Tenha cuidado para não atribuir juízos de valor às palavras "desconto" e prêmio ". Suponhamos que a libra atualmente venda por um desconto para frente, ou seja, 1,8250 quando o spot está em 1,8287. Isso ocorre porque a taxa de juros está mais alta no Reino Unido do que nos EUA, não porque o preço futuro incorpore uma previsão de que a libra cairá. Os preços futuros e futuros não são um indicador imparcial dos preços reais nos preços. Eles refletem apenas o diferencial da taxa de juros. Você pode argumentar que o diferencial da taxa de juros em si reflete fatores que influenciam a previsão, mas, embora seja verdade, a observação é muito chique e não é útil. Preste atenção no diferencial da taxa de juros como o fator que define a diferença entre o spot e o futuro, e você não terá problemas.
Política e semântica.
De volta às névoas do tempo, todos os operadores de câmbio usaram a convenção de cotação americana, que diz quantas unidades de moeda estrangeira um dólar vai comprar. O dólar canadense, por exemplo, vale “7720”, o que significa que um dólar canadense vale US $ 0,7720, ou 77,20 ¢. Usando a convenção de cotação americana coloca o dólar dos EUA no centro do universo de câmbio. Tudo foi fixado o preço em dólares americanos. Ainda fazemos isso para todas as commodities, incluindo petróleo, ouro, prata, cobre, soja, milho, trigo, café, cacau e assim por diante. Além disso, toda bolsa de futuros em todo o mundo precifica commodities em termos de unidades por dólar, seja bushels, onças ou barris. Sim, você pode negociar futuros de petróleo em Londres cotados em libras esterlinas, mas o volume está no contrato denominado em dólar.
De volta àqueles dias, você poderia olhar para o preço à vista do dólar canadense a 77,20 ¢ e o preço futuro para uma data de entrega em três meses a 77,05 ¢, e saber instantaneamente que a diferença de 15 centavos era devida ao dólar canadense. entregando 15 centavos de renda extra na taxa de juros além dos ganhos da taxa de juros a serem obtidos em dólares dos EUA durante os três meses. Fácil.
A Origem do Preço Spot Confuso.
Então, na década de 1970, os comerciantes europeus de FX se ofenderam com tudo que estava sendo cotado em dólares. Naqueles dias pré-euro, ainda tínhamos marcos alemães, francos franceses, liras italianas, francos belgas, dracmas gregos, etc. Quando o marco alemão era cotado em dólares a (digamos) 40 centavos, a convenção de cotação coloca o dólar no centro da cotação de preço. Pense nisso como "DM por dólar". A moeda alemã estava em pé de igualdade com qualquer outra commodity, como a humilde soja, cotada em "bushels por dólar". Isso era vagamente depreciativo ou insultuoso. Agora, trinta e três anos após o fim da Segunda Guerra Mundial, a Alemanha era uma potência de sucesso econômico. O tesouro alemão estava cheio de dólares para gastar. Os alemães queriam saber o preço das coisas em sua própria moeda, incluindo o preço da commodity chamada “o dólar”, que era e continua sendo o meio de troca de todas as outras commodities. Os traders alemães preferiram colocar a questão em termos de quantos dólares um Deutschmark pode comprar, em vez de quantos Deutschemarks podem comprar um dólar. Pense nisso como "dólar por DM" ou "dólar / marca". Do ponto de vista alemão, isso coloca a moeda alemã no centro da cotação de preço.
E os comerciantes de moeda europeus prevaleceram. Em 1978, a International Forex Association concordou que as moedas européias seriam citadas na convenção de cotação européia, ou o número de unidades da moeda estrangeira que um DM pode comandar. Assim, em vez do valor do DM valer 40 centavos (um pequeno número - centavos, na verdade), cada dólar valeu 2,5 DM. Você terá que decidir por si mesmo se o dólar / marca em 2.5 confere mais dignidade, estatura e prestígio do que o dólar / dm a 40 ¢.
Um efeito colateral importante e desagradável é que agora você não pode comparar facilmente o preço à vista da convenção de cotação europeia com o preço futuro de cotação americana. Para fazer isso, primeiro você precisa converter o preço à vista de volta para os termos americanos (dividindo-o em um - veja abaixo) e, em seguida, adicionando ou subtraindo o diferencial da taxa de juros entre os dois países. Enquanto antes você conhecia o diferencial instantaneamente por simples subtração, agora você tinha que passar por um rigamarole aritmético complexo apenas para descobrir se havia uma oportunidade de arbitragem entre os dois mercados.
Mas agora uma peculiaridade do destino aparece. Como aconteceu, com exceção da libra esterlina, todas as outras principais moedas negociadas foram precificadas a menos de US $ 1, o que significa que elas eram de alguma forma secundárias. O iene, por exemplo, começou nos anos 70 com mais de 400 ienes por dólar e, em 1978, havia se valorizado apenas a cerca de 200 por dólar. Em outras palavras, a 200 ienes por dólar, cada iene vale apenas US $ 0,005, ou metade de um centavo dos EUA. Ironicamente, percebeu-se que o segundo nome de qualquer par de moedas é a moeda secundária e “mais fraca”, então quando você cota o dólar / Deutschemark, você está implicitamente colocando o Mestre na posição de segunda classe.
Talvez por esse motivo, ou por algum outro motivo conhecido apenas pelos fundadores da União Monetária Européia, quando o euro surgiu em 2 de janeiro de 1999, eles escolheram ... a convenção de cotação americana! Agora o nome do euro vem em primeiro lugar na convenção de cotação euro / dólar, e não importa que isso tenha causado miséria incalculável para milhões de corretores e corretores que confundem a cotação da moeda “euro / dólar” com a cotação da taxa de juros “eurodólar” . Na verdade, ainda não temos uma maneira universalmente aceita de distinguir entre os dois. Os traders têm que especificar "eurocurrency" quando fazem pedidos, para não serem sobrecarregados com um contrato de taxa de juros de eurodólares que eles não querem e não entendem.
Coma seu espinafre.
Aprender as diferenças entre os métodos de cotação spot e de futuros é apenas um fato da vida no mercado forex. Se você negocia futuros, você ainda precisa conhecer o método spot porque muitos relatórios de jornais usam termos pontuais. É hilário que muitas vezes os repórteres não conhecem os dois métodos. Se você está negociando em pontos, você ainda precisa ter uma noção do método de futuros porque o índice do dólar é cotado em termos de futuros e, novamente, alguns relatórios de imprensa e comentários usarão termos de futuros. Nos velhos tempos de cotação de ações até 1/32, os operadores de patrimônio tinham que aprender quantos centavos significavam, e no forex, nós também temos que comer nosso espinafre e simplesmente memorizá-lo.
Opções de Fx citando convenções
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver 5 citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce \ $ 0,50 se o ativo subjacente cair \ $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira, negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da liquidez está agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são freqüentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes analisa o Log [strikeprice / currentprice], não o strikeprice menos o currentprice. No entanto, se a greve estiver próxima do preço atual, esses dois números são quase iguais.
Fiquei curioso porque as opções de baunilha são cotadas (e negociadas) em termos de volatilidade. Considerando que cada instituição financeira possui seu próprio modelo de precificação de opções, a volatilidade como um insumo causaria preços diferentes para a mesma opção. Seria óbvio se os contratos fossem padronizados e os modelos explicitamente especificados. Isso, no entanto, não é o caso, porque os produtos FX são cotados da mesma maneira, e os mercados FX são OTCs.
Alguém poderia lançar alguma luz sobre isso?
Você meio que respondeu a pergunta sozinho. Precisamente porque diferentes participantes do mercado usam diferentes insumos para seus modelos de precificação, é muito mais fácil citar uma única entrada (volumes implícitos) do que a saída de 5 insumos diferentes (preço da opção BS). O importante é que você diferencie claramente entre citar e concordar com o comércio versus o preço final de ajuste. O processo geralmente é assim:
Você pergunta a corretores interdealer (se você é um criador de mercado) ou mesas de venda (no caso de você ser um tomador de preços como o lado do prop) para uma cotação, você geralmente recebe uma cotação volumétrica implícita.
Você, então, compara esses e decide com quem você quer lidar.
Só então, quando você concordar com o comércio com a outra parte, então, olhe para a "boa impressão", ou seja, você decide o preço exato da opção. Não raramente acontece que a outra parte lhe envie uma confirmação e você descobre que o preço declarado não é o que você vê no seu sistema, então você liga de volta e descobre o que causou a discrepância. Às vezes são curvas de dividendos diferentes (no caso de opções de ações individuais), às vezes dias de liquidação diferentes possivelmente devido a feriados bancários ou mal-entendidos de convenções de liquidação, ou qualquer outra coisa, mas a cotação implícita está acordada e eu raramente ouvi dizer que A citação vol mais tarde é ajustada. Às vezes, quando uma citação verbal implícita soa e parece muito "suculenta", então provavelmente foi um erro honesto da parte contrária e se você pretende lidar com a mesma parte no futuro, então você os "deixaria sair" como cortesia. Mas, nos casos de fronteira, às vezes insistia no comércio, apontando para o fato de que geralmente o ponto "concluído" no tempo, quando os contratos implícitos são acordados, é o equivalente ao aperto de mão ou assinatura de um contrato.
Aqui dois pensamentos adicionais:
A maioria das opções OTC, não todas, mas a maioria são cotadas em termos de volatilidade implícita. Eu posso dizer com confiança sobre opções de ações individuais, opções de índice de ações, caps, floors, swaptions. Ainda estou espantado com o fato de alguns dos antigos não concordarem com esse fato. Agora, novamente, o preço final é em termos de moeda (a menos que você crie uma nova moeda chamada "implied vol"), mas acho que isso é apenas uma distração trivial do fato de que o que importa quando você negocia opções é a volatilidade implícita em que essas opções são citados.
Certifique-se de entender os hábitos e termos do mercado local. Frequentemente, opções de ações simples e até mesmo opções de índice são entendidas como negociadas com o delta, ou seja, como parte do acordo, você troca o delta para ter a opção inicialmente delta protegida por hedge. É por isso que, além do acordo implícito de cotação voluntária, muitas vezes o nível delta também é acordado no momento de concordar com a cotação. Dessa forma, ambas as partes sabem exatamente em que nível de spot estão delta, mesmo que o negócio ainda não esteja resolvido.
Convenções de Cotação FX - Apenas Aprenda-as.
O mundo de cabeça para baixo da troca de moeda.
Ponto contra futuros.
O mercado de câmbio à vista negociou cerca de US $ 1,4 trilhão por dia em 2004, de acordo com o Bank for International Settlements, que periodicamente pesquisa o mercado. Em 2010, esse montante aumentou para cerca de US $ 2,4 trilhões. Você verá menções em todos os lugares que o mercado forex é o maior mercado do mundo. É verdade.
Os principais participantes do mercado de câmbio são bancos, corretoras, fundos de hedge e outros gestores de fundos que negociam FX para suas próprias contas em blocos de US $ 5 e US $ 10 milhões. Um negócio de US $ 1-3 milhões seria considerado “pequeno”, e operações de US $ 50 milhões são rotineiramente vistas no EBS, ou sistema de corretagem eletrônica que é a plataforma de negociação global hoje. Em agosto de 2004, a EBS informou que havia processado um recorde de 1088 negócios no valor de US $ 3,9 bilhões - em um minuto (ebs).
Agora considere o mercado de futuros. Na Bolsa Mercantil de Chicago, cada contrato futuro de moeda tem um valor fixo denominado na moeda estrangeira, que era de aproximadamente US $ 125.000 no início em 1974, mas mudou para os valores mostrados na tabela a seguir:
Contratos futuros de moeda IMM de Chicago Mercantile Exchange.
Valor em Moeda Local Equivalente ao Dólar dos EUA.
Australian Dollar 100,000 $ 71,690.00 9,972 $ 714,892,680.
Libra do Reino Unido 62.500 $ 114.806,25 26.250 $ 3.013.657.500.
Dólar canadense 100.000 $ 76.500,00 32.496 $ 2.485.944.000.
125.000 Euros $ 154.387,50 91.727 $ 14.161.456.349.
Iene japonês 12.500.000 $ 113.225,00 34.687 $ 3.927.435.575.
Franco suíço 125.000 $ 100.837,50 22.735 $ 2.292.529.195.
Fonte: cme, futuresource.
O volume de futuros de moeda explodiu nos últimos anos. Em 2004, o volume diário dos cinco principais contratos de câmbio totalizou US $ 25,5 bilhões, um enorme aumento desde a quebra do mercado de ações em 2001 - mas ainda menos de 2% do volume diário diário de mercado à vista.
Ponto contra futuros.
A partir da flutuação do dólar em 1974 até a internet se enraizar em 1998, o mundo do comércio de câmbio estava rigidamente dividido entre aqueles que negociavam no mercado spot “profissional” e aqueles que negociavam no mercado de futuros. Cada grupo tinha sua própria cultura, convenções e regras, mas a maior diferença entre os dois grupos se resumia ao tamanho da transação combinada com a credibilidade. Se você fosse uma empresa multinacional com uma linha de crédito em um banco comercial, você poderia vender seu dividendo trimestral de ienes japoneses de US $ 50 milhões no mercado à vista ou a termo por dinheiro em dólar. Se você fosse um pequeno importador de US $ 250.000 em roupas de bebê italianas, é provável que você não tivesse condição financeira para obter uma linha de crédito bancária para comprar euros para pagar suas compras, então usou o mercado de futuros - um dos poucos comerciantes de futuros realmente para receber a entrega do dinheiro estrangeiro.
Se você fosse um especulador individual, teria que ser multimilionário para obter uma linha de crédito bancária para negociar FX, enquanto todos os outros tinham que abrir uma conta em uma corretora de futuros.
O advento da internet e o processamento de transações eletrônicas de alta velocidade mudaram tudo. Corretoras à vista para o mercado de varejo surgiram como cogumelos, anunciando negociações “sem comissões” que colocam o negociante de varejo no mesmo patamar que os profissionais do banco, fundos de hedge, corporações multinacionais e multimilionários. Você tem que se perguntar se o seu negócio de US $ 100.000 - digamos, US $ 20.000 em capital de risco - realmente pertence à mesma categoria e se você realmente está recebendo os mesmos preços, custos e tratamento, mas isso é assunto para outra hora.
Neste momento, queremos ter uma compreensão radical dessa coisa incômoda, a diferença na convenção de cotação. Essa diferença não causa nenhum mal-entendido, erros e miséria. Há muitas coisas que você não precisa saber sobre os mercados de FX para negociar com sucesso, mas agarrar as duas convenções de cotação não é opcional se você quiser se destacar no mercado de câmbio. Não é difícil, apenas confuso.
Você pode expressar o valor de uma moeda de duas maneiras - unidades estrangeiras por dólar e dólares por unidade estrangeira. Você pode dizer, por exemplo, que o dólar canadense custa 1,3073 dólares canadenses por dólar, ou você pode dizer que vale US $ 0,7649 ou 76,49 ¢. Esses dois números são o mesmo preço em diferentes formatos. O 1,3073 é o recíproco de 0,7649 e vice-versa. Você divide um dos preços em 1 para obter o outro.
No mercado de câmbio à vista, a maioria das moedas é cotada em função do dólar dos EUA, ou seja, quantas unidades de moeda estrangeira serão compradas por um dólar americano? O dólar, por exemplo, é de 1,3073 por dólar, o que significa que um dólar americano compra um dólar canadense e 30,73 centavos canadenses. Isso é chamado de convenção europeia de cotação. No mercado de futuros, cada contrato é cotado em dólar e centavos, ou seja, US $ 0,7649. Isso responde à pergunta “quantos dólares e centavos de dólar serão comprados por um dólar canadense?”. Como ocorre, um dólar canadense compra menos de um dólar dos EUA, a saber, 76,49 centavos de dólar. Isso é chamado de convenção de cotação americana.
A libra britânica é um caso especial. É citado na convenção de cotação americana, ou dólares por libra esterlina (como £ 1 = $ 1,8291). É muito raramente citado de outra maneira, na convenção européia de cotação, segundo a qual um dólar seria igual a 54,67 pence britânico. E só para tornar a vida difícil, a União Monetária Européia decidiu, quando lançou o euro (1999), usar a convenção de cotação americana em vez da convenção européia. Quando você vê que o euro custa 1,2325, você precisa imaginar um sinal de dólar na frente dele. Em outras palavras, sempre dizemos que um euro vale x número de dólares, e nunca dizemos que o dólar vale x número de euros. Neste caso, o recíproco é 0,8114, significando que cada dólar vale 81,14 centavos europeus, ou menos de um euro.
De cabeça para baixo e para trás.
Se você é um viajante, empresário ou comerciante, você precisa saber se deve multiplicar ou dividir quando você vê uma soma de moeda estrangeira. Digamos que alguém lhe envie ¥ 1.000.000. Quantos dólares é isso? Você procura a cotação de preço e obtém “110”. Isso significa que leva 110 ienes para ganhar um dólar, então cada iene vale menos que um centavo. Para calcular o equivalente em dólar, você divide o valor em moeda estrangeira pela taxa de câmbio quando é expresso em termos de cotação europeia, ou ¥ 1.000.000 / 110 = $ 9.090,91.
Alternativamente, você pode pegar a convenção de cotação americana e multiplicar. O iene vale $ 0.009091 e multiplicar ¥ 1.000.000 por essa versão dá a você o mesmo resultado.
É apenas aritmética, mas há um problema. Sua tela de cotação mostra apenas "9091", sem um ponto decimal. Na verdade, você verá os preços futuros do iene japonês cotados em diferentes formatos, com o ponto decimal em lugares diferentes. Isso pode ficar confuso. Sabemos que cada iene vale menos que um centavo americano, então tecnicamente se o preço é “9091”, a maneira correta de citar o iene é “$ 0,009106”. Ninguém quer lidar com todos esses zeros, então o iene é cotado como "9091", "0,9011" e até "90,91". Se você é um novato, isso é enlouquecedor. Apenas lembre-se de que os traders do iene ignoram a colocação do ponto decimal e usam apenas os quatro números.
Outra nota sobre cotações de preços.
Seja no spot ou no futuro, cada cotação vai para a quarta casa decimal. O incremento comercial mínimo é 0,0001, chamado de “ponto”. (Profissionais antigos chamam um ponto um “pip”, um termo britânico que se refere a sementes de laranja, ou algo que é muito, muito pequeno.) Nos futuros, cada ponto é vale uma quantia diferente, dependendo da moeda. No euro, no franco suíço e no iene, um ponto vale US $ 12,50. No C $ e A $, são US $ 10 e, na libra, US $ 6,25. No spot, um ponto vale uma quantia diferente de centavos de dólar, dependendo do preço atual - não é um valor fixo, como nos futuros. Esta é a melhor razão para negociar futuros - a contabilidade é mais fácil! Você sempre sabe que se você acabou de fazer 100 pontos no euro, você acabou de fazer exatamente $ 1.250.
Em 2009, alguns corretores de varejo spot começaram a cotar os preços forex para a 5ª casa decimal. Ninguém consegue entender por que eles fizeram isso, pois não há problemas de fim de cálculo no software de todos, mas, logicamente, temos que assumir que é a maneira de os corretores conseguirem uma pequena porção do seu dinheiro.
Olhando para Gráficos - Quando o Cima está Baixo.
Você pode facilmente ficar confuso quando olha para um gráfico e o declive é para cima - se você não consegue ver a escala. Se você está olhando para a libra e o preço está subindo, você sabe imediatamente que o valor da libra está se tornando mais caro em termos de dólar. Mas se você está olhando para o iene, isso significa exatamente o oposto. Se US $ 1 comprasse 110 ienes ontem e hoje ele comprasse 111, o número da cotação do iene subiu, mas o valor do iene caiu. Isso ocorre porque a libra é citada na convenção americana (ou seja, dólar por unidade estrangeira) e o iene é citado na convenção européia (ou seja, unidades estrangeiras por dólar).
Pode ser muito difícil, visualmente, captar uma tendência quando os dados são baseados na convenção europeia de cotação. Isto é o que acontece quando você olha para um gráfico de francos suíços, ou USD / CHF. Nos termos à vista (cotação européia), quanto menor o número, menos unidades de moeda estrangeira são necessárias para se obter um dólar americano. Assim, quando a série de preços spot do franco suíço está caindo, o valor do franco suíço em dólares está, na verdade, aumentando. Você precisa reorganizar seu cérebro para interpretar a inclinação descendente do gráfico do franco suíço como uma representação do que o dólar está fazendo, não do que o franco suíço está fazendo. É útil pensar na moeda como um par de moedas, ou seja, "dólar / suíço". Quando você vê uma linha em queda, sabe que é o dólar que está caindo. Os jornalistas costumam cometer esse erro, a propósito.
Embora você possa alternar entre as convenções de cotação européia (spot) e americana (futuros) por meio da recíproca de cálculo fácil, não é possível comparar os dois preços. Quando você está olhando para uma cotação no mercado spot, o preço é para uma transação em que o dinheiro vai mudar de mãos em dois dias. Se hoje for terça-feira, o partido que vende dólar / iene entregará o iene na quinta-feira em Tóquio e esperará obter também seus dólares em Nova York.
Nos futuros, cada cotação de preço é para pagamento real em alguma data no futuro. Como o preço futuro incorpora o diferencial da taxa de juros entre os dois países, o preço do contrato futuro nunca será o mesmo que o preço à vista - exceto na data dois dias antes da entrega à vista. Em um contrato de futuros, você está concordando hoje com um preço pelo qual você irá trocar uma quantia em dinheiro em alguma data no futuro, mas enquanto isso, você ganha juros sobre seus dólares e a contraparte ganha juros sobre ele moeda estrangeira, ou vice-versa.
Isso explica o cálculo da recíproca de um preço de futuros e a falha em obter a cotação spot atual. A diferença, se você dedicar algum tempo para fazer alguma aritmética, é contabilizada (pelo tostão) pelos ganhos com juros diferentes nos dois países. Os arbitradores especiais não fazem nada o dia todo, mas garantem que os preços spot e futuros permaneçam em sincronia, embora, na prática, haja bastante escorregamento, às vezes até 20 pontos.
Todos os preços a termo e futuros são definidos dessa forma. Uma taxa a termo é idêntica ao preço futuro para a mesma data de entrega. A única diferença é que no mercado profissional local, você pode nomear sua data de entrega, enquanto no mercado de futuros, você está limitado às datas de entrega especificadas pela bolsa.
Lição: Tenha cuidado para não entrar, parar e sair dos níveis de um relatório de consultoria sem ter cuidado com a convenção de cotação usada. Se você está negociando no mercado spot, mas o seu conselheiro está lhe dando recomendações de negociação no mercado de futuros, você precisa ajustar as ordens spot proporcionalmente.
Nos futuros, o país com a taxa de juros mais alta tem uma moeda que negocia com um desconto para frente, ou seja, é mais barato para entrega em uma data futura. O país com a taxa de juros mais baixa vende a um prêmio forward, ou seja, é mais caro para entrega no futuro. Tenha cuidado para não atribuir juízos de valor às palavras "desconto" e prêmio ". Suponhamos que a libra atualmente venda por um desconto para frente, ou seja, 1,8250 quando o spot está em 1,8287. Isso ocorre porque a taxa de juros está mais alta no Reino Unido do que nos EUA, não porque o preço futuro incorpore uma previsão de que a libra cairá. Os preços futuros e futuros não são um indicador imparcial dos preços reais nos preços. Eles refletem apenas o diferencial da taxa de juros. Você pode argumentar que o diferencial da taxa de juros em si reflete fatores que influenciam a previsão, mas, embora seja verdade, a observação é muito chique e não é útil. Preste atenção no diferencial da taxa de juros como o fator que define a diferença entre o spot e o futuro, e você não terá problemas.
Política e semântica.
De volta às névoas do tempo, todos os operadores de câmbio usaram a convenção de cotação americana, que diz quantas unidades de moeda estrangeira um dólar vai comprar. O dólar canadense, por exemplo, vale “7720”, o que significa que um dólar canadense vale US $ 0,7720, ou 77,20 ¢. Usando a convenção de cotação americana coloca o dólar dos EUA no centro do universo de câmbio. Tudo foi fixado o preço em dólares americanos. Ainda fazemos isso para todas as commodities, incluindo petróleo, ouro, prata, cobre, soja, milho, trigo, café, cacau e assim por diante. Além disso, toda bolsa de futuros em todo o mundo precifica commodities em termos de unidades por dólar, seja bushels, onças ou barris. Sim, você pode negociar futuros de petróleo em Londres cotados em libras esterlinas, mas o volume está no contrato denominado em dólar.
De volta àqueles dias, você poderia olhar para o preço à vista do dólar canadense a 77,20 ¢ e o preço futuro para uma data de entrega em três meses a 77,05 ¢, e saber instantaneamente que a diferença de 15 centavos era devida ao dólar canadense. entregando 15 centavos de renda extra na taxa de juros além dos ganhos da taxa de juros a serem obtidos em dólares dos EUA durante os três meses. Fácil.
A Origem do Preço Spot Confuso.
Então, na década de 1970, os comerciantes europeus de FX se ofenderam com tudo que estava sendo cotado em dólares. Naqueles dias pré-euro, ainda tínhamos marcos alemães, francos franceses, liras italianas, francos belgas, dracmas gregos, etc. Quando o marco alemão era cotado em dólares a (digamos) 40 centavos, a convenção de cotação coloca o dólar no centro da cotação de preço. Pense nisso como "DM por dólar". A moeda alemã estava em pé de igualdade com qualquer outra commodity, como a humilde soja, cotada em "bushels por dólar". Isso era vagamente depreciativo ou insultuoso. Agora, trinta e três anos após o fim da Segunda Guerra Mundial, a Alemanha era uma potência de sucesso econômico. O tesouro alemão estava cheio de dólares para gastar. Os alemães queriam saber o preço das coisas em sua própria moeda, incluindo o preço da commodity chamada “o dólar”, que era e continua sendo o meio de troca de todas as outras commodities. Os traders alemães preferiram colocar a questão em termos de quantos dólares um Deutschmark pode comprar, em vez de quantos Deutschemarks podem comprar um dólar. Pense nisso como "dólar por DM" ou "dólar / marca". Do ponto de vista alemão, isso coloca a moeda alemã no centro da cotação de preço.
E os comerciantes de moeda europeus prevaleceram. Em 1978, a International Forex Association concordou que as moedas européias seriam citadas na convenção de cotação européia, ou o número de unidades da moeda estrangeira que um DM pode comandar. Assim, em vez do valor do DM valer 40 centavos (um pequeno número - centavos, na verdade), cada dólar valeu 2,5 DM. Você terá que decidir por si mesmo se o dólar / marca em 2.5 confere mais dignidade, estatura e prestígio do que o dólar / dm a 40 ¢.
Um efeito colateral importante e desagradável é que agora você não pode comparar facilmente o preço à vista da convenção de cotação europeia com o preço futuro de cotação americana. Para fazer isso, primeiro você precisa converter o preço à vista de volta para os termos americanos (dividindo-o em um - veja abaixo) e, em seguida, adicionando ou subtraindo o diferencial da taxa de juros entre os dois países. Enquanto antes você conhecia o diferencial instantaneamente por simples subtração, agora você tinha que passar por um rigamarole aritmético complexo apenas para descobrir se havia uma oportunidade de arbitragem entre os dois mercados.
Mas agora uma peculiaridade do destino aparece. Como aconteceu, com exceção da libra esterlina, todas as outras principais moedas negociadas foram precificadas a menos de US $ 1, o que significa que elas eram de alguma forma secundárias. O iene, por exemplo, começou nos anos 70 com mais de 400 ienes por dólar e, em 1978, havia se valorizado apenas a cerca de 200 por dólar. Em outras palavras, a 200 ienes por dólar, cada iene vale apenas US $ 0,005, ou metade de um centavo dos EUA. Ironicamente, percebeu-se que o segundo nome de qualquer par de moedas é a moeda secundária e “mais fraca”, então quando você cota o dólar / Deutschemark, você está implicitamente colocando o Mestre na posição de segunda classe.
Talvez por esse motivo, ou por algum outro motivo conhecido apenas pelos fundadores da União Monetária Européia, quando o euro surgiu em 2 de janeiro de 1999, eles escolheram ... a convenção de cotação americana! Agora o nome do euro vem em primeiro lugar na convenção de cotação euro / dólar, e não importa que isso tenha causado miséria incalculável para milhões de corretores e corretores que confundem a cotação da moeda “euro / dólar” com a cotação da taxa de juros “eurodólar” . Na verdade, ainda não temos uma maneira universalmente aceita de distinguir entre os dois. Os traders têm que especificar "eurocurrency" quando fazem pedidos, para não serem sobrecarregados com um contrato de taxa de juros de eurodólares que eles não querem e não entendem.
Coma seu espinafre.
Aprender as diferenças entre os métodos de cotação spot e de futuros é apenas um fato da vida no mercado forex. Se você negocia futuros, você ainda precisa conhecer o método spot porque muitos relatórios de jornais usam termos pontuais. É hilário que muitas vezes os repórteres não conhecem os dois métodos. Se você está negociando em pontos, você ainda precisa ter uma noção do método de futuros porque o índice do dólar é cotado em termos de futuros e, novamente, alguns relatórios de imprensa e comentários usarão termos de futuros. Nos velhos tempos de cotação de ações até 1/32, os operadores de patrimônio tinham que aprender quantos centavos significavam, e no forex, nós também temos que comer nosso espinafre e simplesmente memorizá-lo.
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